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科创板带来的投资机会与风险

发布时间: 2019-04-09 18:18:41 来源:

导语:  一、科创板进展2018/11/5 习近平主席在进博会宣布将设立科创板并试点注册制;2019/1/30 证监会、上交所《实施意见》等文件(3+6)征求意见稿出台;2019/3/1 科创板“2+6
 一、科创板进展
2018/11/5 习近平主席在进博会宣布将设立科创板并试点注册制;
2019/1/30 证监会、上交所《实施意见》等文件(3+6)征求意见稿出台;
2019/3/1 科创板“2+6”制度规则出台,明确了科创板试点注册制的制度框架
2019/3/12 上交所发布科创板系统测试演练通知;
2019/3/15 上交所发布科创板关于红筹企业和保荐人的两个业务指引;
2019/3/18 上交所正式受理科创板项目申报,公布受理首批科创板企业名单。
 
综上可见,科创板从2018年11月首次提出到正式受理科创板项目申报,进度十分迅速。可见监管层对科创板的重视程度,这与科创板意义重大不无有关。
 
二、科创板意义
1.发展直接融资意义重大
鉴于认识到直接融资对经济发展的重要性2017年的全国金融工作会议、十九大会议后,国务院金融稳定发展委员会成立明确了金融监管的大目标:深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。
2.科创板承载试点注册制、推动资本市场改革的重大使命
注册制是成熟资本市场普遍适用的证券发行制度,相较于核准制,具有效率高、定价市场化、上市门槛低等特征,实行注册制,券商真正发挥定价功能,承担价值发现者的作用。科创板在上市条件、发审制度、定价机制、交易机制和持续监管五个方面存在着重大创新和突破,将大幅推动资本市场改革。
3.推动我国产业结构升级
科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业着力于解决科创类企业融资难问题,与我国当前自主创新,推动产业结构升级的国家战略一脉相承。
 
三、科创板带来的投资机会与风险
科创板对金融市场整体带来长期影响,对A股已上市公司带来结构性机会和风险,科创板新股上市还是未来上市企业都存在投资机会和风险,需要我们深入研究。
1.金融市场整体影响
1)对股市长期有望利好 
创业板经验:先大幅提升,后暴跌,再走强,之后与主板趋同。
中小板经验:先涨后跌,再不断走强,创新高。上证综指在中小板开板后也是不断下跌,直至中小板指产生后一起协同走牛。
美国经验:注册制推出后迎来了近4年的牛市。
香港经验:推行双重存档制之后指数不断上行,迎来近4年牛市。
2科创板推出后的资金分流
短期来看,科创板将造成一定资金分流效应,部分资金将从其他板块转移至科创板。从创业板经验来看,募集金额对市场流动性占用并不明显,但上市首日有一定流动性冲击,但影响整体可控。当前制度层面上无预先缴款制度与网下配售锁定期,科创板对市场资金的占用要明显小于当年的创业板,但科创板上市后的前5日无涨跌幅限制,第六日开始20%涨跌幅限制,对短期市场的流动性冲击可能相对大一些。
 
2.A股已上市公司机会与风险
机会:科创板推以来,在现有二级市场中衍生出了科创主题投资机会,大致有四类,分别是:科创影子股、同类可比公司、头部券商和创投机构。年初至今,它们的涨幅表现也都较好。未来随着更多批次的受理企业实现上市,随之而来更多上述四类相关企业也将获得关注。
风险:首选当前被炒作相关的受理企业并不是上市企业,即使受理企业未来成功上市,相关四类个股可能存在炒作过高的风险。
 
3.科创板上市公司机会与风险
1)有望利好以新兴产业科创公司为主上市公司。
  从科创板内部行业结构来看,预计科创板推出初期的行业结构将以信息技术、生物制药、互联网商务等新兴产业科创公司为主从创业板经验来看,相关行业存在一定投资机会,可重点关注。
2长期趋势影响个股两极分化,增加投资难度
  注册制实质上是降低上市门槛,壳资源不再值钱,同时改变上市规则,让市场去进行资源配置和定价。如此优胜劣汰会更加明显,好的公司强者恒强,甚至走出几十倍的大牛股,而更多差的公司会沦为“仙股”,香港股市注册制之   后个股两极分化明显具有参考意义。所以投资者要改变之前的侥幸投机心理规避垃圾股精选优质上市公司,同时也增加了投资难度。
3科创板打新机会与风险
  注册制意味着IPO数量持续增加,增加市场打新的机会,整体上来说将为投资者带来长期打新收益。同时,注册制也意味着新股破发概率大大增加,也就意味着打新的风险和难度大幅增加。
 
四、科创板参与方式
个人投资者参与科创板有两种常见的方式,一是直接参与,合格投资者可直接购买科创板股票,网上申购新股;二是间接参与,借道相应公募基金配置科创板股票资产,参与线下新股申购
1.直接购买科创板股票
1合格投资者可直接购买科创板股票。由于科创板风险相对较大,提高了科创板合格投资者门槛,要求个人证券账户及资金账户的资产不得低于人民币50万元,并参与证券交易满24个月。据上交所数据测算看,现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人,占1.94亿个人户的1.5%,即使按每人三个账户计算,也有95%以上的个人投资者不符合要求。合格投资者仅需向其委托的证券公司申请在已有沪市A股证券账户上开通科创板股票交易权限即可,无需开立新的证券账户。
2)合格投资者只能参与网上新股申购。科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高,全面采用市场化的询价定价方式,首次公开发行询价对象可能限定在七类专业机构证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者)。与此前主板市场规则相比,合股个人投资者可能缺席科创板网下配售,只能网上参与新股配售,如此网上新股配售中签率因参与者增加可能会相对更低。
 
2.借道公募基金间接参与
 为什么要借道公募基金间接参与,主要理由如下:
(1)投资门槛需求。科创板对普通投资者有50万元、2年证券交易经验等科创板的个人投资者门槛。科创板的投资门槛使得相当部分的个人投资者无法直接参与科创板股票的投资。对于金额不够的投资者来说,可以通过购买公募基金等方式参与科创板。
(2)选股需求方面。科创板面向高新技术产业和战略性新兴产业,包括尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业也可以上市,高成长性高风险,如何甄别科创板上市公司质量对于投资者专业要求很高。而基金公司有计算机、生物医学、通讯工程等高新领域的专业人才,能帮助投资者来甄选优质企业。
3)操作需求方面。科创板前5天没有涨跌停的限制,第六日开始20%涨跌幅限制,波动增加风险增加,投资科创板公司相对之前主板公司而言风险更大。普通投资者借道公募基金可以更好地分散风险。
4)打新需求方面。科创板网下发行比例比主板网下发行比例提高 10%,优先向公募基金、社保基金、养老金等机构进行配售最低比例由40%提升至50%,发行总股本 4 亿股以下的公司网下发行最低比例由 60%提高到 70%,而发行总股本 4 亿股以上的公司网下发行最低比例由 70%提高到 80%。而且与此前主板市场规则相比,合股个人投资者缺席科创板网下配售。由此可见,科创板企业在首发募集时是优先向机构投资者进行配售的,公募基金在参与科创板公司首发募集时更有优势,而且持续打新将有助于分散风险,有望获取长期稳健收益。
 
综上可见,科创板将带来大量投资机遇的同时也将带来大量风险,专业要求增加,我们个人投资者可以借道公募基金配置科创板,比如可投资科创板的普通基金战略配售基金科创板基金、打新基金等,更专业投资,同时分散单一投资风险,有望获取长期稳健收益。
 
 
 
(备注:以上内容仅供参考,不构成任何推荐或投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。)

 

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